原料呈现震荡下跌走势，20g高压锅炉管成本面支撑趋弱

上半年国内20g高压锅炉管市场整体呈现先跌后涨的趋势，其走势与我们在《2022-2023中国钢管市场年度报告》中预测的基本一致，但由于美联储债务危机等突发因素造成市场信心不足，原料管坯价格大幅下跌，导致20g高压锅炉管成本支撑下移，加之受国内供给增加及需求复苏偏弱等因素影响，20g高压锅炉管在5月份加速下跌并连破4500元/吨关口，造成我们对于低值的判断和出现时间的预测出现偏差。2023年1-6月份，国内20g高压锅炉管（聊城219*6mm，现款现汇、自提、含税，下同）均价为4540元/吨 ,较上年同期下跌15.07%（见图1）。

2023年上半年20g高压锅炉管市场运行的高点出现在2月初，价格达到4905元/吨。一方面原料管坯价格上涨形成成本支撑，另一方面防控优化后的复苏强预期以及部分装置停车检修在供需两端对价格也有所带动。之后因需求表现不及预期，市场心态看空，加之欧美银行业危机造成钢铁原料端宽幅下跌，20g高压锅炉管价格显著回落。5月底虽然原料端管坯价格阶段性反弹之后20g高压锅炉管上调，但之后在供强需弱矛盾之下价格逐渐进入盘整，并持续至6月底。6月30日，山东聊城20g高压锅炉管收于4540元/吨，较年初价格跌幅5.7%，处于2021年市场价格冲高以来的低价位。

上半年20g高压锅炉管市场震荡下跌，与宏观影响下的钢铁原料价格下跌、及供需矛盾有较为直接的关系。

原料呈现震荡下跌走势，20g高压锅炉管成本面支撑趋弱

20g高压锅炉管是钢铁下游加工材之一，目前大型无缝管生产企业从上游采购矿石开始，经历炼铁，炼钢，钢坯，精加工四大工序产出20g高压锅炉管，称之为长流程企业。另外还有短流程企业，一般是中小型企业，外采钢坯（管坯），精加工成20g高压锅炉管。2023年上半年铁矿(835, -23.00, -2.68%)石、焦炭(2298, -29.00, -1.25%)、钢坯均呈现下跌趋势，对于20g高压锅炉管的成本支撑减弱，一定程度上造成20g高压锅炉管市场震荡下跌。

上半年国内钢坯市场整体弱势下行，一季度市场对于需求恢复的预期较强，调坯企业春节过后集中复产，开工率回升至高位水平，对钢坯的需求增加明显；另一方面，上游原料价格表现强势，钢坯自身成本支撑较强，对价格也形成较强提振。二季度后随着房地产等终端数据不及预期，市场心态转弱，价格再度打开下跌通道，尤其受特别国债发行，房地产面松动及基建面金融工具，市场情绪转好，商家心态有所修复，价格出现低位修复性上涨。

无缝管上游原料主要是钢坯中的圆坯，即管坯，原料管坯占无缝管生产成本87.2%（山东地区短流程企业图4中219*6mm无缝管生产为例），无缝管价格与原料管坯价格走势基本一致。一季度原料管坯价格接近管价格，管厂利润几无，甚至出现亏损，管坯价格下跌过程初期，成本支撑强，管价跌幅较小，管厂利润逐渐增加，而二季度后管坯价格跌幅继续扩大后，无缝管市场价格承压下行。山东市场无缝管厂多为短流程企业，受原料波动影响较为紧

供应增长明显，需求恢复力度相对不足，无缝管市场供需矛盾凸显

当前20g高压锅炉管处于产能扩张饱和周期，2023年上半年仅有1套装置投产，总计新增产能达到30万吨。产量方面，因对防控优化后的复苏强预期，一季度无缝管市场整体开工率稳中有增，全国样本企业30家，占全国总量70%，其平均开工负荷由2022年上半年的61.41%提升至72.11%，较去年同期增长11.63%。20g高压锅炉管供应主要为国内产量，进口量1-5月份总量为2.72万吨，占比不足1%。2023年上半年无缝管国内总供应量达1400万吨，较上年同期增长了10.7%。

需求方面，在防疫政策优化后，国内经济于2022年11月正式步入修复通道，不过疫后经济修复仍以“场景式”恢复为主，上半年无缝管市场整体成交情况较去年有所好转，但场内走货节奏与预期仍存差距，下游厂家刚需拿货，贸易商备货减少，尤其是在3月、4月，并未出现往年的小旺季情况，上半年无缝管国内下游消费量为2402.6万吨，较去年同期增长了3.7%，显著低于10.7%的供给增幅。其次是出口方面，上半年出口市场增幅较大，1-5月份总出口量为231.68万吨，较上年同期增长66.68%，虽显著高于7.7%的供给增幅，但是出口仅占比总体消费量的15%，并且考虑到供给基数大，因此无缝管整体供需矛盾仍显著，这在一定程度上加剧了无缝管价格的下行压力，尤其是3-5月份月份随着供需差的扩大，无缝管下跌速度加快。

展望下半年，影响无缝管市场运行的因素将集中在美联储货币政策调整下的原料大宗商品价格变动；钢坯（管坯）外卖投放量减少给与无缝管成本支撑，以及国内经济复苏进程对于需求端的提振效果等几个方面。

美联储加息进入尾声，大宗商品市场或有回暖

6月美联储议息会议后暂停加息，这是自去年3月以来连续加息十次后首次暂停加息，美联储加息逐渐进入尾声，不过从美联储6月议息声明上看，年内仍有两次加息可能。特别是在美国6月非农就业报告发布过后，随着非农数据表现向好，美联储7月加息概率增大。此外，美联储上调经济预期，下调失业率预期，以及上调通胀预期，这意味着年内降息的概率较低。超预期的可能加息对于大宗商品价格在中短期内有一定压制，但由于加息进程放缓且进入尾声，加息对于原料大宗商品市场价格的压制作用正在逐步减小。此外，随着国内经济的进一步复苏，宏观政策或有更多消息释放，有望提振钢铁市场信心和价格。

原料钢坯预期低位回涨，给与无缝管成本支撑

首先原料焦炭和铁矿石而言，金九银十的需求回升将是焦炭和铁矿石价格反弹的重要支撑点，随后产生补库需求，市场价格或高位；另外钢坯而言，由于钢坯作为钢铁产业链中的中间产品，95%以上的产量直接轧制成材，不作为流通品，因而钢坯外卖投放量可作为钢坯价格形成驱动因素影响的一个主要指标。上半年由于钢坯产量高位而下游需求偏弱，钢坯自身外卖投放量增加明显，供应压力凸显。下半年，随着国内经济好转，终端需求或有所释放，长流程钢企钢坯多流向自身轧机，另外新投产钢企部分有新增成品产线计划，一定程度上也挤占了钢坯外卖投放量，预计下半年钢坯外卖投放量或有所减少，钢坯价格预期呈现出低位回涨的态势，从而给与无缝管成本支撑。

供需格局或有改善，提振无缝管市场价格

供应方面，上半年无缝管企业在持续下跌行情下成本压力增大，开工积极下降，虽6月行情向好，企业开工意向仍未有回升，下半年内外围预期或有所好转，多数无缝管企业表示维持目前开工水平，市场供应量较上半年有小幅降低预期，无缝管进口量或较上半年变动不大，初步预计下半年无缝管市场供应量在1200万吨左右，较上半年减少200万吨。

需求方面，原油、天然气开采及运输和机械制造业作为重要的无缝管消费终端领域，上半年数据表现温和复苏，低于市场预期，对整个无缝管的消费带动有限。下半年随着国内经济的逐步向好，市场需求或有所改善，下半年总体预计好于上半年，原油、天然气及机械制造类等终端行业对无缝管的需求量或存回暖的可能。另外出口市场方面，国外上半年因欧佩克减产使得原油供应端难以增量，因此下半年原油市场大概率呈现供不应求的状态，下半年石油开采增量的概率较大，从而对无缝管需求或增加。

整体来看，基于全球经济增速放缓以及亚洲国家经济复苏支撑弱化的影响，钢市上涨的幅度受限。从供需方面来看，需求端受国内经济持续修复或将有所回升，并且有“金九银十”的传统消费旺季作为加成，下半年无缝管需求大概率将逐步改善。从供应周期的角度来看，2023年下半年多数行业将由主动减产转变为被动减产，这一阶段一般伴随着需求的见底回升，价格有望整体性好转。综合上述分析，卓创资讯延续《2022-2023中国钢管市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年无缝管市场震荡回升的几率增大，主流价格运行区间或在4650-4900元/吨，根据历年运行特点来看，下半年高点或出现在10月份，低点出现在11月份